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惠达卫浴603385引入碧桂园投资工程渠道有望再次腾飞
类别公司机构东北证券研究员唐凯日期2020-05-22
事件
公司拟向碧桂园创投、王慧文、王彦庆、王彦伟非公开发行A股，发行价格为82元/股，发行数量不超过60,976万股（165股）。其中，碧桂园创投/王惠文/王彦庆/王彦伟分别拟收购50610股/3659股/6098股/600万股。本次收购的股份自交割完成之日起18个月内不得转让。
评论
为了实现工程渠道的高增长，我们引入战略投资者，赎回其股份并参与运营。本次非公开发行后，碧桂园创业投资预计持有公司股超过1,176股，并拟聘任董事参与公司经营管理。碧桂园是公司的重要客户。此次股权合作将双方利益深度联系在一起。双方将在住宅、商场、卫浴、瓷砖、装配式集成卫浴等产品领域开展长期供应合作。商场、酒店等领域。双方还将共同探索通过设立产业投资基金等方式投资陶瓷领域的品牌，实现产业链整合。
零售领域继续探索空白市场，我们对工程渠道的持续发展持乐观态度。2019年，我们在继续深耕空缺市场、拓展渠道的同时，对现有门店进行升级改造，提升门店形象。截至2019年底，惠达和豆品妮品牌门店数量分别为2,408家和555家。公司从2018年开始聚焦工程渠道，受益于优质装修政策红利，工程渠道体量快速增长，2019年实现销售额733亿韩元，较上年增加3623亿韩元。
公司不断寻找新的房地产客户，目前与保利、碧桂园、龙湖、宝能等房地产开发商进行战略合作，随着碧桂园发行引入，渗透率有望进一步提升。带动碧桂园体系内工程渠道的高速增长。
盈利展望及估值考虑到随着碧桂园战略投资的引入，业绩增长确定性有望增强，上调目标股价，预计2020-2022年EPS分别为097元、111元、分别为126元，对应的PE分别为13倍、12倍、10倍。维持“买入”投资观点。
风险提示疫情影响大于预期，渠道拓展不及预期。
新威股份603699为工业阀门龙头国产替代跨越式贡献力量
类别公司机构东吴证券股份有限公司研究员陈现凡/周二双/朱贝贝日期2020-05-22
投资点
新威有限公司中国最大的工业阀门制造商和出口商，主要从事阀门的设计、制造和销售，生产闸阀、截止阀、止回阀、阀等.有。蝶阀、调节阀、API6A阀门、潜水阀等，拥有阀门、安全阀、核阀门等10大系列。基本上石油天然气、化工、电力等工业产品广泛应用于国内外项目。2017年随着下游复苏，公司营收稳步增长，2019年公司营业收入创历史新高，达到3057亿元/+99，归属于母公司净利润达到455亿元/+662。海外业务销售额占主营业务销售额的556%。
中低价位阀门进口替代正在加速，炼油和化工产品规模化扩张带动工业增速加快，我国是工业阀门最大消费国，2019年国内市场规模约为12.8-13.5美元。占全市场20-21%，规模达10亿美元，预计未来三年市场规模将进一步增长，保持5-7%的增速，仍保持较快的速度世界。目前国内阀门需求一半以上仍依赖进口，而国内工业阀门龙头新威的市场份额仅为15%。端阀。
国内阀门下游需求结构中，石化、能源/电力、油气生产与运输占比605%。鉴于目前正在建设的炼油化工一体化项目，预计2020-2023年国内炼油化工扩产仍将活跃。目前在建炼油产能超过2亿吨/年，乙烯产能超过2000万吨/年。吨/年，总投资超万亿元。据我们测算，2017-2019年，炼化行业阀门新增需求将达到115亿元左右，其中20-23岁年龄段炼化行业阀门新增需求预计将达到272亿元。其中，恒力石化、盛虹炼化等民营石化企业以扩产为主，2019年民营石化企业炼油产能占比较上年增长5%。民营企业对产品性价比更加敏感，兼具技术和成本优势的国产阀门水龙头将获得最大效益。
通过多年的精耕细作，我们积累了深厚的资历和技能，并通过大客户战略，确保了市场份额，增加了客户，在客户方面，我们是最受国内大型跨国公司认可的公司企业团体。我们的产品质量得到了SHELL、BP等海外大公司的认可。在研发方面，它是韩国少数同时获得民用核安全机械设计/制造许可证和ASME认证的阀门制造商之一，并且最近正在迅速获得产品认证。低温三偏心蝶阀、潜水闸阀、阀等接近顶尖水平，中低价位产品比例不断增加。先进的技术和海外客户的认可正在证明国内在中高端阀门领域的替代能力。
同时，公司积极推进大客户战略，加大对恒力石化、万华化学等大客户的采购比例，取得了优于下游行业的增速。阀门产品本质为工业消耗品，后续大客户的更换、维护需求也将有力支撑公司业绩。
盈利预测及投资评级公司产品技术及品质获得多家巨头认可，有望充分受益于下游景气度，如工业阀门、大型炼油、管网、和石化行业，这是值得期待的。核电站业务仍在持续，随着主要客户积极寻求扩大市场份额的战略，业绩预计将持续增长。公司预计20-22年实现归属于股东净利润555/696/868亿元，同比增长218/256/246，对应PE为181X/144X/116X。与同行相比，它的价值被严重低估，因此我们给予其主要覆盖范围“买入”评级。
风险提示疫情持续、中美贸易战加剧导致出口收入下降、民营炼油化工项目进展不及预期、大股东减持风险。
金石源603369当地市场销售明显恢复，年度目标有信心。
类别公司机构东北证券研究员李强/张莉日期2020-05-22
事件通过近期公司沟通和渠道调研获悉，目前江苏市场白酒销售明显恢复，公司产品结构不断优化，渠道投入从促销转向营销，股权激励改善了公司产品结构。总体战。团队效率我们有信心全年实现我们的目标。
江苏市场白酒销售明显恢复，公司运输部门也表现良好，库存水平较低。
渠道调研显示，目前江苏市场仅有少数城市仍受到，餐饮终端开业率超过90%，大型宴会仍处于恢复过程中，酒类终端销售已恢复至2019年。去年同期增幅约为70-80%，每月改善显着。从区域来看，全省各地区都在稳步复苏，特别是五一假期后小企业消费恢复超出预期，相信如果疫情不再出现，消费将会正常化。在六月。从公司目前的出货情况来看，已经回到了高位。从产品销量来看，中低价位产品恢复速度快于中低价位产品。公司库存普遍较低，预计端午节消费将出现小幅高峰。2020年一季度，公司特A+/特A品类销量同比下降377/1051，V系列占比提升至4，表现仍优于低端产品。疫情过后，公司专业A类产品结构升级的趋势可能会持续下去。
随着渠道投资常态化，渠道投资从促销转向营销，市场份额的争夺变得更加重要。公司目前营销重点是深耕省内市场，拓展江苏周边市场，从投资角度看，新增联合采购商签约主要集中在省内，省外投资已恢复正常。白酒行业经历三年复苏后，压力增长的特征越来越明显，主导品牌、主导产品、主导产区的集中度不断提高，公司渠道投入从促销转向。经销商的可行投资，例如促销、赠品等营销投资正在减少，成本结构向品牌建设和消费者开发倾斜。比上年增加7,490人。总体认为未来费用率将保持稳定，结构进一步优化。市场份额争夺有望更上一层楼，公司股权激励近期再次扩大激励覆盖范围，增加团队战斗力，为未来发展奠定基础。
盈利预测2020-2022年EPS预计为134元/169元/212元，对应PE为28X/22X/18X。我们维持“买入”的投资观点。
风险提示疫情持续恶化，食品安全题，行业竞争加剧。
酒酒000799酒酒系列战略提价，有望提升渠道利润
事件据悉，酒鬼酒供销公司5月21日发布通知，自2020年6月25日起，紫檀酒鬼酒淡味52度500mL战略价格每瓶上调40元。此前，酒鬼酒供销公司4月30日发布通知，自2020年5月26日起，52度500ml红滩酒鬼酒高度淡味战略价格每瓶上调30元。
结合国内葡萄酒战略调价的经验，酒鬼系列的战略调价具有积极意义。对于公司近期紫檀、红坛酒鬼的战略提价，我们认为与公司人参酒战略提价的历史经验有一定的协调影响。自2019年3月15日/2020年1月1日起，52%500mL内脏参酒战略结算价逐步上调20元/瓶、50元/瓶，有效弥补成本和市场费用的增加。这也支撑了国产人参酒稳定的价格定位。从市场反应来看，内三州的审批价格已从2019年初的800元左右上涨至目前的900元左右，市场成交价也上涨至1000多元。自营人参酒公司加大市场投入，2019年自营人参酒销量翻了一番。实现目标。
本次酒鬼系列战略性提价，是销售管理中心利用内部借鉴的成功经验，协调酒鬼和香泉经营的举措之一，与提价目标一致。随着今年酒鬼系列稳量稳价措施的落实，预计终端价格能够改善，渠道收入也有望增加。
我们计划采取多种措施提高终端价格，投资重点将放在培育消费者和推广品牌上。按照稳定内参提价、增加酒鬼价格量的指导方针，公司采取的价格回升策略除策略性提价外还包括1.通过促销组织销售关系。2.经销商和终端利润分配的调整、制度化、模糊化3.加强市场管控，建立专门的销售团队走访终端网点，防止网点和市场的低价行为4.加强经销商管控和终端网点控制价格和价格市场订单评估经销商控制力。此外，在成本方面，我们计划减少渠道投入，加大培育消费者、提升品牌价值的投入，以诱导产品价格的正反馈。
盈利预测根据内部资料，我们认为酒鬼此次战略性调价是一次成功的经验。公司体制机制调整的积极效果正在逐步显现。该公司2020年至2022年的每股收益预计。114/149/197元，对应PE为114/149/197元，37/28/22倍，维持“买入”投资意见，调整目标价至52元。
风险提示食品安全担忧，行业竞争加剧。
华新水泥600801华新水泥的区位优势逐渐显现，恒强是综合龙头。
类别公司机构安信证券股份有限公司研究员邵琳琳/Martin日期2020-05-22
华中国家水泥领导对湖北地区的振兴持乐观态度。公司始建于1907年，1994年在上海证券交易所上市，逐步从一家水泥公司发展成为集水泥、混凝土、骨料、先进材料等多种业务于一体的全性建材集团。它是业内最好的。多年来作为公司大本营的湖北省水泥市场集中，竞争激烈，新增产能有限。2020年一季度，受疫情影响，湖北宏观经济和水泥行业均面临一定压力。为刺激经济、应对疫情，湖北省出台了一系列加大基础设施投资的措施，随着湖北省房地产投资稳步增长，水泥需求依然强劲、富有弹性。目前，湖北水泥已开始首次提价，幅度为20至30元/吨。您的宝马525在湖北及周边地区报告BSD公交车错误吗？BMW525中报告的bsd总线缺陷的解决方案
1、油位传感器损坏。油位传感器电源或接地故障、BSD总线异常。
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发动机控制单元DME内部错误；某些后端软件包已禁用油监控功能。油泵调节阀无法调节油泵内的油压，因此当测量达到一定精度时系统将停止。
宝马525无法检测机油位？1、油位传感器损坏。油位传感器电源或接地故障、BSD总线异常。
2发动机控制单元DME内部错误，某些后台包禁用了机油监控功能。油泵调节阀无法调节油泵内的油压，因此当测量到一定精度时系统将停止。
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